存款利率市場(chǎng)化改革以來(lái)，商業(yè)銀行運用多種方式控制存款利率，從不同渠道引導銀行負債端成本有序下行?？紤]近期LPR降息、銀行息差壓力和存款定期化的問(wèn)題，我們認為今年三季度，市場(chǎng)很可能再度迎來(lái)存款利率的新一輪調整。

▍存款降息歷史規律梳理。

存款利率市場(chǎng)化改革以來(lái)，商業(yè)銀行運用多種方式控制存款利率，從不同渠道引導銀行負債端成本有序下行。通過(guò)對存款降息歷史的梳理，我們總結出了三條規律：第一，降息節奏上往往是“大行領(lǐng)頭，小行跟進(jìn)”。第二，觀(guān)察存款掛牌利率調整的時(shí)點(diǎn)，其時(shí)間間隔在3-9個(gè)月不等，但近一年明顯有時(shí)間間隔縮短的趨勢。第三，控制存款利率的方式愈加多元。

▍除了挖掘存款降息的時(shí)間規律以外，我們認為今年三季度，市場(chǎng)很可能再度迎來(lái)存款利率的新一輪調整，主要基于以下因素：

其一，LPR報價(jià)下調后順勢調整存款利率，有利于增強存貸款利率之間的聯(lián)動(dòng)，推動(dòng)利率市場(chǎng)化。

其二，在金融支持實(shí)體的背景下，貸款利率顯著(zhù)下行，然而銀行的負債成本保持相對剛性，息差持續壓縮，加大了經(jīng)營(yíng)壓力。

其三，存款定期化趨勢明顯，且長(cháng)期限存款和部分特殊存款產(chǎn)品定價(jià)偏高。

▍存款降息的影響如何?

對于銀行而言，存款降息有利于控制利息成本，但同時(shí)也會(huì )加大攬儲力度，給負債端穩定性帶來(lái)更大的挑戰。對于市場(chǎng)而言，存款利率下調可能會(huì )推動(dòng)包括國債利率在內的廣譜利率進(jìn)一步下行，同時(shí)“存款搬家”的現象或將強化，銀行理財等低風(fēng)險資管產(chǎn)品迎來(lái)增量資金，增大債市配置力量。

▍總結與展望：

存款利率市場(chǎng)化改革以來(lái)，商業(yè)銀行運用多種方式控制存款利率，從不同渠道引導銀行負債端成本有序下行?？紤]近期LPR降息、銀行息差壓力和存款定期化的問(wèn)題，我們認為今年三季度，市場(chǎng)很可能再度迎來(lái)存款利率的新一輪調整。如果存款降息，有利于銀行控制負債成本，推動(dòng)包括國債利率在內的廣譜利率進(jìn)一步下行;同時(shí)，“存款搬家”的現象或將強化，銀行理財等低風(fēng)險資管產(chǎn)品迎來(lái)增量資金，增大債市配置力量。

▍風(fēng)險因素：

貨幣政策不及預期;經(jīng)濟發(fā)展變動(dòng)超預期;流動(dòng)性超預期收緊等。

關(guān)鍵詞：